众生药业(002317)点评：业绩略超预期 关注外延和中长期发展

　　投资要点

　　近日,众生药业发布了其2016 年业绩快报,实现营业收入16.92 亿元,同比增长7.27%,归母净利润4.14 亿元,同比增长39.63%,实现EPS 0.51元。

　　盈利预测与估值:我们认为公司既有产品复方血栓通胶囊在基层放量、注射剂替代和学术推广的多因素影响下有望保持20%左右的平稳增长,加上脑栓通的快速增长和先强药业的稳定贡献,未来几年内生业绩有望保持平稳较快的增长。同时公司在新药研发、外延并购、互联网、医疗服务等相关领域已逐渐迈出坚实的步伐,中长期快速发展也值得期待。去年中期控股股东减持1500 万股给产业资源丰富的战略合作伙伴,对做大市值也充满信心。我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.51、0.62、0.74 元,对应估值分别为24、20、17 倍,维持对其“增持”评级。

　　提示:原材料价格波动对毛利率造成影响,外延扩张或新领域业务拓展低于预期。